CIUDAD DE MÉXICO – Los inversionistas institucionales globales se acercan al 2021 con cautela, entre el temor de que los mercados hayan subestimado el impacto a largo plazo de la pandemia de COVID-19, de acuerdo con una encuesta publicada el día de hoy por Natixis Investment Managers.
La encuesta entre más de 500 inversionistas institucionales a nivel mundial, que gestionan en conjunto más de US$13.5 billones en activos para pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, fundaciones y dotes, reveló una perspectiva mixta para la recuperación. Cuatro quintas partes de los encuestados no esperan que el crecimiento del PIB vuelva a su ritmo anterior al COVID hasta el 2022 al menos, de los cuales 35% cree que podría ser en 2023 o posteriormente. Además, casi ocho de cada 10 piensan que el ritmo actual de crecimiento de los mercados de valores es insostenible. En consecuencia, más de la mitad (53%) de los inversionistas institucionales globales esperan que los portafolios defensivos obtengan mejores resultados en 2021.
La incertidumbre que presenta la pandemia también está afectando negativamente los pronósticos de rentabilidad, y las instituciones informan que en promedio han reducido sus pronósticos de retorno a largo plazo en 60 puntos base (6.3%) en comparación con 2020. Para las aseguradoras, que son aún más sensibles a los rendimientos de bajos a negativos que prevalecen en el mercado actual, el ajuste es dramáticamente mayor. En promedio, han reducido sus supuestos en 100 puntos base (6.5% -5.5%) de 2020 a 2021, muy alejado del 7.7% que asumieron antes del 2017.
De cara al 2021, las asignaciones generales a clases de activos se mantendrán relativamente sin cambios en los portafolios institucionales, y los inversionistas esperan asignaciones generales de 36% en acciones, 40% en bonos, 17% en activos alternativos y 6% en efectivo. Sin embargo, los inversionistas institucionales están realizando ajustes tácticos dentro de las clases de activos con cambios notables en las asignaciones en 2021, incluyendo planes para:
Una tercera parte espera reducir las asignaciones a renta variable estadounidense (32%) y aumentar su exposición a renta variable de Asia-Pacífico (32%), europea (31%) y de mercados emergentes (31%).
Una quinta parte (19%) espera disminuir la exposición a bonos gubernamentales y aumentar asignaciones a deuda corporativa con grado de inversión (30%). La convicción en los bonos verdes es alta, ya que entre 48% de los encuestados que mantienen estos valores, 47% dice que buscará aumentar su inversión.
Ampliar estrategias alternativas, ya que casi la mitad (47%) espera aumentar las asignaciones a deuda privada, mientras que cuatro de cada 10 esperan aumentar la exposición a infraestructura y 38% a capital privado.
“Con la pandemia, la política y las economías globales en un punto de inflexión, los inversionistas institucionales están posicionando sus portafolios para navegar la volatilidad a corto plazo a la vez que anticipan los impactos a largo plazo de las considerables intervenciones económicas y de mercado del presente año”, dijo Mauricio Giordano, country manager, Natixis Investment Managers México. “La perspectiva cautelosa de los inversionistas refleja una profunda preocupación por las consecuencias prolongadas de las medidas extremas necesarias para amortiguar el golpe financiero de la pandemia. Sin embargo, también ven oportunidades para generar valor a través de una gestión activa, una cuidadosa asignación de portafolio y diversificación “.
Posicionamiento defensivo de los portafolios
El año próximo, una mayor proporción de inversionistas institucionales espera que el valor supere al crecimiento (58%) y que la gran capitalización supere a la menor capitalización (53%) en los mercados accionarios. Poco más de la mitad (52%) piensa que los mercados emergentes superarán a los mercados desarrollados, aunque la gran mayoría (86%) de los inversionistas institucionales coinciden en la necesidad de ser más selectivos en la búsqueda de oportunidades en mercados emergentes.
A pesar de un retroceso en el tamaño y la influencia de las grandes tecnologías, 66% espera que el sector arroje un rendimiento superior en 2021. Perciben a la tecnología de la información y a la atención médica (healthcare) como los grandes ganadores del mercado el próximo año, mientras que se espera que la energía, el sector inmobiliario, el consumo discrecional y las finanzas tengan un bajo desempeño.
Muchas instituciones creen que puede haber ajustes importantes en el mercado de valores (44%), sector inmobiliario (41%), sector tecnológico (39%) y los mercados de bonos (29%). Para gestionar los riesgos, ocho de cada diez (80%) dice que la diversificación de factores en la renta variable es una consideración importante, mientras que 71% dice que está dispuesto a asumir un rendimiento inferior a sus pares para garantizar protección ante una baja.
Temas clave que conforman la perspectiva institucional en 2021
La encuesta de Natixis identifica varios temas clave en la mente de los inversionistas institucionales que están conformando sus perspectivas para el próximo año.
La influencia de la política monetaria: la mayoría de los inversionistas institucionales (78%) cree que el resultado de las elecciones políticas tiene menos impacto en los mercados que en la política del banco central. Si bien 78% también confía en que los bancos centrales van a salvaguardar a los mercados en caso de otra caída seria, muchos creen que las decisiones políticas, incluyendo los recortes a las tasas y los estímulos fiscales brindados por los gobiernos, conducirán al aumento de impuestos (65%), han incrementado el riesgo de una crisis financiera (53%) y han derivado en una menor capacidad del gobierno para responder a futuras crisis (52%).
Navegando la incertidumbre política: la incertidumbre política global ha sacudido a los mercados en los últimos cuatro años desde el Brexit y durante la presidencia de Donald Trump. Ocho de cada 10 instituciones coinciden en que el clima político actual sugiere que surgirán más contendientes políticos populistas, y 77% cree que el descontento social va a continuar aumentando. Al mismo tiempo, 69% de las instituciones esperan que las tensiones geopolíticas escalen.
Un mundo más arriesgado significa mayores riesgos de mercado: las tasas de interés negativas encabezan la lista de preocupaciones por riesgos para el portafolio en 2021 (53%) y 82% de los inversionistas institucionales dice que las tasas bajas han distorsionado las valoraciones del mercado. Más de la mitad (53%) espera que el volumen de valores con rendimiento negativo aumente el próximo año. Más de la mitad (52%) de los inversionistas institucionales también mencionan a la volatilidad como uno de los principales riesgos al portafolio, especialmente porque 65% espera que la volatilidad del mercado de valores aumente el próximo año y 55% espera ver mayor volatilidad en divisas. Siete de cada diez (71%) están de acuerdo en que los inversionistas institucionales están asumiendo demasiado riesgo en su búsqueda de rendimiento.
Oportunidad entre la volatilidad: El lado positivo de una mayor volatilidad es que, con ella, 52% de los inversionistas institucionales también esperan ver una mayor dispersión o variación en el desempeño entre diversas inversiones el año próximo, lo que podría brindar oportunidades para superar a sus referentes. 79% coincide en que el entorno del mercado en 2021 será favorable para la gestión activa del portafolio, y 67% cree que la inversión activa tendrá un rendimiento superior.
Las estrategias pasivas no se pueden ignorar: 58% de los inversionistas institucionales cree que el uso generalizado de inversión pasiva simplemente ha provocado que el mercado ignore los fundamentales. Al 71% de las instituciones también les preocupa que los grandes flujos de entrada y salida de fondos indexados solamente exacerben la volatilidad del mercado y, en la medida en que los inversionistas individuales la impulsen, 63% de los inversionistas institucionales no cree que los inversionistas individuales brinden señales de precio valiosas al mercado.
Capital privado y deuda privada brindan poderosas alternativas al portafolio: dos tercios (69%) indican que los activos privados desempeñarán un papel más destacado en su estrategia de portafolio a futuro. Sin embargo, 44% menciona el riesgo de liquidez como una preocupación esencial, y al 61% le preocupa que ahora se canalice demasiado dinero a muy pocas transacciones privadas. Ocho de cada diez (80%) opina que los términos de las comisiones actuales son generalmente muy altos, y una cuarta parte teme que las comisiones aumenten. Dos quintas partes (42%) de los inversionistas institucionales está considerando la inversión directa en operaciones privadas para mantener bajas las comisiones.
AM.MX/fm
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